Кто такой Миноритарный Акционер и как он влияет на Эмитента
Что означает миноритарный акционер. Виды и права миноритариев в реальности.
Если вы владеете акциями, то скорее всего, вы миноритарный акционер.
Что такое миноритарный инвестор
Нетрудно догадаться, что такое миноритарный акционер, так как слово минор ( меньший ) говорит само за себя, подразумевая инвестора с небольшим количеством ценных бумаг.
Миноритарный акционер – это совладелец, не имеющий права влиять на управление компанией из-за незначительного по объему пакета акций. Этот статус актуален и для человека с единственной акцией или пакетом акций, который называется “неконтролирующим”, не дающим право управлять компанией и быть в составе совета директоров.
Посмотрите видео о том, что означает миноритарный инвестор, в чем его сильные и слабые стороны:
Насколько существенны права миноритарных акционеров
На первый взгляд, невозможность участия в управлении предполагает, что « горькая » миноритарная доля – терпеливое ожидание подачки от мажоритариев, но это не совсем так.
В том случае, когда мелкий акционер не согласен с ключевыми решениями совета директоров и выразил свое несогласие посредством голосования, закон позволяет ему требовать от владельцев контрольного пакета выкупа своих акций по цене рынка.
Помимо вышеперечисленных прав, закон о миноритарных акционерах дает возможность в той или иной форме влиять на работу компании, один из способов – кумулятивное голосование , которое заключается в передаче своих голосов одному кандидату.
При принятии ключевых решений, закон требует большинства не менее 75% от всех участников собрания, более того, он позволяет обозначить в уставе уровень, превышающий 3/4 при совершении таких действий, как:
- заключение контракта на сумму более 50% от стоимости активов объединения,
- приобретение собственных ценных бумаг,
- регулирование количества и цены на активы в выпуске,
- ликвидация,
- реорганизация и редактирование устава.
Не менее актуально соблюдение права миноритарных акционеров при выборе состава совета директоров, кумулятивное голосование позволяет выбрать часть совета директоров в процентном отношении, соответствующего количеству акций.
При принятии решения общим собранием о дроблении или консолидации акций при неизменном уставном капитале, включается механизм сохранения доли мелких акционеров, при дроблении увеличивается количество активов, а при консолидации появляются дробные акции.
- При наличии у миноритария пакета в 1% и более, у него появляется возможность обращаться к руководству с иском от имени части акционеров по поводу убыточных действий руководящих структур.
- Владение 25% акций позволяет взять под контроль бухгалтерские документы и протоколы заседаний руководителей.
И еще один немаловажный пункт в списке прав мелких инвесторов – сейл-аут (Sell Out) – возможность требования выкупа своих акций при концентрации в одних руках пакета от 95% . Это право обосновано тем, что такое количество акций у одного лица или нескольких аффилированных лиц, ведет к резкому снижению интереса к акциям компании на бирже, соответственно и цена акций падает.
Перечисленный список рычагов косвенного влияния на управление АО со стороны миноритариев, позволяет ответить на вопрос – что значит миноритарный акционер, что это инвестор с целым комплексом возможностей для изменения экономической политики акционерного общества.
Посмотрите еще одно интересное видео об интересах миноритариев:
Принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров
Экономическая сторона сквиз-аут – это возможность аккумулирования всех активов в одних руках на выгодных условиях для всех участников процесса.
Положения закона о вынужденном выкупе позволяют преодолеть препятствия в виде « мертвых душ » в реестре и необоснованного завышения цен на активы со стороны мелких владельцев при приобретении 100% акций.
К сожалению, для этого закона очень актуальна поговорка: «Гладко было на бумаге, но забыли про овраги».
Мажоритарии по одной из стандартных схем, выводят прибыль, лишая дивидендов мелких инвесторов, а далее выкупают обесценивающиеся акции и доводят свой пакет до 95%, после чего следует процесс сквиз-аут и уход с биржи.
Выведенные средства не только окупят все расходы, но и позволят владельцам получить солидную прибыль. А следующий шаг – возврат на биржу с другими ценами за акцию. Яркий пример такого поведения – действия компании Мечел по отношению к своей «дочке» – разрезу Томусинский.
Метчел закупает уголь у дочерней компании по цене более чем в два раза меньшей цены реализации, лишая прибыли акционеров добывающего предприятия, несложно предугадать дальнейшие шаги владельцев Метчел, они укладываются в стандартную схему обмана.
Но есть примеры некорректного поведения и со стороны миноритариев. Перечисленные в законе права этой категории инвесторов, позволяют им шантажировать основных владельцев угрозой многочисленных судебных исков, которые зачастую приводят к полной остановки всей работы АО. Требования выдвигаемые шантажистами, обычно ограничиваются неоправданно высокой ценой акций, предназначенных для выкупа основным владельцем у инициаторов судебных разбирательств.
Возможна ли защита прав миноритарных акционеров
Несмотря на то что мажоритарный и миноритарный акционер стремятся к увеличению дохода от предприятия, то есть имеют одну цель, ущемление прав миноритарных акционеров в России – явление распространенное.
Некорректные, а подчас и преступные действия по отношению к мелким владельцам возможны даже со стороны крупных государственных компаний, в качестве подтверждения можно привести незавидную долю мелких акционеров компании ТНК-BP , приобретенную Роснефтью .
Вывод прибыли из АО и вытеснение миноритарных акционеров инициировали создание обществ защиты миноритариев. Такие организации, представляя права меньшинства, могут многого добиться.
Шведский предприниматель и крупный инвестор в предприятия России Маттиас Вестмен в 1996 году создал фонд Prosperity Capital Management (PCM), в качестве аналитика он взял молодого финансиста Александра Браниса , и Вестмен не ошибся в выборе. При реорганизации РАО ЕЭС, именно жесткая позиция Браниса и его обращение к правительственным структурам, позволило допустить к руководству энергохолдинга миноритариев, а Prosperity стать миноритарным акционером нескольких энергетических предприятий.
Кто такой миноритарный акционер в реальности
После появления на биржевых торгах акций Роснефти и ВТБ в составе мелких инвесторов произошли значительные изменения.
Раньше небольшими пакетами ценных бумаг владели в основном работники АО, но после выхода народных акций ВТБ и Роснефти в составе миноритариев появились студенты, пенсионеры и обычные граждане с весьма смутным представлением об инвестициях.
Годовые собрания перестали быть рутиной, поток новых людей обеспечил непредвиденные ситуации и скандалы.
В зависимости от поведения миноритариев, их можно разделить на несколько типов.
Скандалисты
Главный признак этого типа – изменчивость требований и непреодолимое желание их высказывать. Для таких людей важен сам процесс высказывания претензий к руководству, а не конечный результат, обычно, они имеют склонность к разговору на повышенных тонах и употреблению ненормативной лексики.
Например, один участник собрания Газпрома громогласно требовал возможности задать вопросы руководству в приватной беседе, когда Миллер назначил время для такой беседы скандалист просто исчез, а требования так и остались не озвученными.
Романтики и альтруисты
Обычно, люди подобного типа не участвуют в собраниях, они неконфликтны и зачастую бескорыстны, процесс приобретения акций, в их понимании – это форма участия в развитии родного предприятия или всей страны.
Чаще всего, акции достаются им при приватизации предприятия или по наследству, больших доходов от ценных бумаг альтруисты не ожидают, а при достаточной мотивации готовы пожертвовать акциями, впрочем, не откажутся и от продажи если сделка не доставит много хлопот.
Коммерческий тип
Миноритарии коммерческого направления – наиболее многочисленный тип инвесторов, самые известные представители этого типа – профессиональные трейдеры, а также люди, покупающие акции для сбережения и умножения своих накоплений.
К инвесторам-коммерсантам относятся и журналисты, специализирующиеся на новостях экономики, эти люди покупают ценную бумагу, чтобы без проблем получать информацию о собрании АО из первых рук.
Карьеристы – защитники
Сделать грамотный пиар и обеспечить себе известность, подняться по карьерной лестнице, таковы основные задачи миноритариев-карьеристов. Чаще всего, среди подобных людей встречаются хорошо образованные юристы, представляющие себя защитниками « бедных и обманутых » мелких акционеров.
Настоящие они защитники или «липовые» не всегда понятно, а вот цель, к которой они стремятся, совершенно очевидна.
Любители тусовок
Накрытые столы, шанс пообщаться с известными людьми или хотя бы видеть их, зажигательные патриотические речи и даже народные песни – набор мероприятий, привлекающих на собрание акционеров-тусовщиков. Для них инвестиции не только вариант извлечения дохода, но и возможность неплохо провести время, а по окончании мероприятия получить фирменные подарки и набить едой пакет для родных и близких. Их экстравагантное поведение на собрании не всегда корректно, но оживляет скучное мероприятие, делая его запоминающимся.
Вместо вывода
Появление среди миноритариев большого количества людей далеких от биржевой торговли – явление закономерное, вложение средств в акции предприятий, при всех рисках и минусах, намного выгоднее банковских депозитов или хранения под подушкой. А ликвидность и надежность бумаг «голубых фишек» – крупнейших корпораций, таких как Газпром, Лукойл, Сбербанк, Роснефть или ВТБ , снижает уровень риска до самых минимальных значений.
Получение дивидендов и рост рыночных цен на акции привлекают даже пенсионеров советской «закалки» и молодых людей с « очень средним » образованием.
Источник
Обычка или префы: что выбрать инвестору? Разбираемся вместе
Почему акции бывают нескольких видов? Что означает аббревиатура АО и АП? В чем их различие? И главное — какие из них выбрать инвестору? — обсуждаем в статье.
Акции имеют две разновидности: обыкновенные (они же АО, они же «обычка») и привилегированные (они же АП, они же «префы»).
Если кратко, так чтоб запомнить на всю жизнь:
» обычка» гарантируют право голоса, и не гарантируют дивиденды
«префы» — наоборот, гарантируют дивиденды и не гарантируют право голоса.
Для чего выпускают «префы»
Стремясь привлечь финансирование, но стараясь защитить себя от его негативных последствий в виде поглощений некоторые компании помимо обыкновенных акций выпускают небольшое количество т.н. привилегированных акций, не дающих своим владельцам права принимать участие в управлении компанией. По этой самой причине количество привилегированных акций строго ограничено и не может превосходить 25% от общего числа всех акций компании.
Обыкновенная акция — долевая ценная бумага, вид акций.
- дает право принимать участие в управлении акционерным обществом (АО) через участие в собрании акционеров ( но только если общее количество акций, находящихся у вас в портфеле достигает более 2% от общего числа акций, что подходит только крупным частным инвесторам)
- дает право участвовать в распределении прибыли компании. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль компании. Размер дивидендов определяется советом директоров и рекомендуется общему собранию акционеров. Оно может уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. В случае получения предприятием убытков, дивиденды по «обычке» как правило не выплачиваются
Привилегированная акция — долевая ценная бумага, вид акций.
Отличается от обыкновенной акции тем, что не дает права владельцу на управление акционерным обществом (АО) через участие в собрании акционеров. За отказ от этого права привилегированные акции предоставляют владельцам ряд льгот по сравнению с обыкновенными, а именно:
- возможность получения гарантированного дохода ( размер дивидендов по «префам» фиксированный в виде определённой доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении). При этом дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников (если прибыли не хватает)— в соответствии с уставом компании.
- первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов.
- первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества.
- если у компании нет средств на выплату дивидендов по «префам», то их владельцы могут быть наделены правом голоса, как и владельцы обыкновенных акций.
Таким образом особый статус привилегированных акций позволяет отнести «префы» к активу, занимающему промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями.
Кроме отличия в правах владельцев разного типа акций они отличаются также стоимостью. Как правило, «префы» дешевле, чем «обычка»
Почему цена «префов» на российском рынке ниже, чем «обычки»?
1) для крупных инвесторов «префы» не интересны, т.к. не дают права принимать участия в управлении акционерным обществом.
2) «префы»менее ликвидны (торгов по обычке всегда больше), а значит теоретически есть угроза того, что оперативно продать актив будет труднее, чем обыкновенные акции.
3) «префы» из-за своего особого статуса не входят в глобальные индексы и не торгуются на зарубежных биржах.
4) существование угрозы «размывания» потенциальных дивидендов «префов» в случае допэмиссии этого вида акций. ( например, на данный момент у Татнефти и Сбербанка выпущено только 6% и 4% привилегированных акций из возможных 25% и если они увеличат их выпуск до 25% прибыль владельцев «префов» значительно уменьшится = «размоется»).
Какие акции лучше покупать?
Одного ответа на этот вопрос нет. Всегда нужно смотреть на акции конкретной компании:
1) потому что разница в стоимости префов и обычки у акций каждой компании разная.
2)потому что дивидендная политика каждой компании в отношении префов и обыкновенных акций также различная.
3) потому что финансовые цели у каждого инвестора отличаются.
Для спекуляций предпочтительнее приобретать «обычку» — они более активно реагируют на события на рынке, в то время как префы более устойчивы.
В случае, если цена «префов» существенно ниже обычки (в 1,15 и более раза), дивидендная доходность по ним будет выше, а значит имеет смысл на долгосрок приобретать привилегированные акции.
У каких компаний есть префы?
В РФ довольно много компаний имеющих как обыкновенные, так и привилегированные акции. При этом как соотношение стоимости этих двух типов акций различно, так и соотношение дивдоходности по ним. Это еще раз доказывает необходимость анализа каждого вида акций отдельной компании перед принятием решения о покупке.
- Ленэнерго (доля префов всего 1% от всех акций. При этом цена префов больше обычки больше чем в 20 раз. цена обычки 6,25 р. — див доходность 1,5%. Цена префов 169р. — дивдоходность выше 8%)
- Сбербанк ( доля префов всего 4% от всех акцийплатит одинаковые дивиденды по обоим типам акций разница в цене между обычкой и префам почти отсутствует 1,09, но и она сказывается на доходности акций. Дивдоходность по обыкновенным акциям 8,5 %, по привилегированным 9,5%
- Сургутнефтегаз ( доля префов всего 25% от всех акций, по обычке — нет правил выплаты дивидентов на дивиденды по префам направляют 10% прибыли от МСФО. Отношение цены обычки и префов 1.18. дивдоходность по префам (2,8%)выше, чем по обычке (1,6%),
В моем портфеле присутсвуют «префы» Сбербанка и Татнефти . А какие привилегированные акции есть у вас и почему?
Было полезно? Жмите лайк!
Еще больше полезных статей о финансах читайте на моём канале Инвестор в юбке
Источник